Estratégia de negociação de valor relativo

S T R E E T DE W A L L S.

Tipos de Estratégias Quantitativas de Negociação de Fundos de Hedge.

Quant Hedge Funds vem em todas as formas e tamanhos - de pequenas empresas com empregados que numeram na adolescência, para fundos internacionais com presença em três continentes. Uma base de ativos maiores não se correlaciona necessariamente com um número maior de funcionários; Em vez disso, a equipe do Hedge Fund é provavelmente uma função do número de estratégias que emprega. Quant Hedge Funds pode se concentrar em ações, renda fixa ou outras classes de ativos, embora raramente um Quant Hedge Fund esteja envolvido em uma estratégia de longo prazo de seleção de ações individualmente, sem cobertura. Muitos CTAs ou "Consultores de Negociação de Cidade" também seriam considerados Quant Hedge Funds, tendo em vista o seu papel na compra ou venda de contratos de futuros, opções em futuros ou contratos de câmbio off-exchange de varejo (ou aconselhando outros a trocar essas commodities).

A tabela a seguir fornece mais detalhes sobre diferentes tipos de estratégias de investimento em Hedge Funds; é importante notar que as versões quantitativas e não quantitativas de quase todos esses estilos de investimento Hedge Fund podem ser construídas:

Relative Value Trading vs. Directional Trading.

As abordagens de negociação / investimento Quantitative Hedge Fund se enquadram em uma das duas categorias: as que utilizam as estratégias de Valor Relativo e aquelas cujas estratégias serão caracterizadas como Direcional. Ambas as estratégias utilizam fortemente modelos de computador e software estatístico.

As estratégias de Relative Value tentam capitalizar relacionamentos de preços previsíveis (muitas vezes - relacionamentos de retorno) entre múltiplos ativos (por exemplo, a relação entre os rendimentos de curto prazo do Tesouro dos EUA vs. os rendimentos de longo prazo do Tesouro dos EUA ou a relação no implícito volatilidade em dois contratos de opção diferentes). As estratégias direcionais, entretanto, normalmente são baseadas em caminhos baseados em tendências ou outros padrões, sugestivos de impulso ascendente ou descendente para uma garantia ou conjunto de valores mobiliários (por exemplo, apostando que os rendimentos de longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA aumentarão ou que a volatilidade implícita declínio).

Relative Value Strategies.

Os exemplos comuns de estratégias de Relativo de Valor incluem a colocação de apostas relativas (ou seja, comprar um bem e vender outro) em ativos cujos preços estão intimamente vinculados:

Títulos governamentais de dois países diferentes Títulos do governo de dois prazos diferentes até o vencimento Títulos de obrigações de capital corporativo versus títulos hipotecários O diferencial de volatilidade implícita entre dois derivativos. Preços de ações versus preços de títulos para um emissor de títulos corporativos. Diferenças de rendimento de obrigações de capital vs. Swap de inadimplência de crédito (CDS ) se espalha.

A lista de estratégias de valor relativo potencial é muito longa; acima são apenas alguns exemplos. Existem três estratégias de Valor Relativo muito importantes e comummente utilizadas para se conscientizar, no entanto:

Arbitragem estatística: negociação de uma tendência de reversão média dos valores de cestas semelhantes de ativos com base em relações comerciais históricas. Uma forma comum de Arbitragem Estatística, ou "Arat Stat", "trading", é conhecida como Equity Market Neutral trading. Nesta estratégia, duas cestas de ações são escolhidas (uma "cesta longa" e uma "cesta curta"), com o objetivo de que os pesos relativos das duas cestas deixem o fundo sem exposição líquida a vários fatores de risco (indústria, geografia, setor, etc. .) Stat Arb também poderia envolver a negociação de um índice contra um ETF similarmente combinado ou um índice versus estoque de uma única empresa. Arbitragem convertível: compra de emissões de obrigações convertíveis por uma empresa e simultaneamente venda das ações ordinárias da mesma empresa, com a idéia de que, se o estoque de uma determinada empresa declinar, o lucro da posição curta compensará mais do que qualquer perda na posição de títulos convertíveis, dado o valor do vínculo convertível como instrumento de renda fixa. De igual modo, em qualquer movimento ascendente das ações ordinárias, o fundo pode lucrar com a conversão de suas obrigações convertíveis em ações, vendendo essas ações no mercado valor por um valor que exceda todas as perdas em sua posição curta. Arbitragem de Renda Fixa: negociação de títulos de renda fixa em mercados de títulos desenvolvidos para explorar anomalias de taxa de juros relativos percebidas. Posições de Arbitragem de Renda Fixa podem usar títulos do governo, swaps de taxa de juros e futuros de taxa de juros. Um exemplo popular desse estilo de negociação em arbitragem de renda fixa é o "comércio de base", no qual um vende (compra) futuros do Tesouro e compra ( vende uma quantidade correspondente do potencial entregável. В Aqui, está a considerar a diferença entre o preço à vista de uma obrigação e o preço do contrato futuro ajustado (fator de conversão do preço de futuros) e a negociação dos pares de ativos em conformidade.

Estratégias direcionais.

As estratégias de negociação direcional, entretanto, geralmente se baseiam em caminhos de tendências ou outros motivos baseados em padrões sugerentes de impulso ascendente ou descendente para um preço de segurança. O comércio direcional geralmente incorporará algum aspecto da Análise Técnica ou "cartografia". Isso envolve a previsão da direção de preços através do estudo dos preços do mercado passado e do volume de dados do mercado. A "negociação" que está sendo negociada pode ser a de um bem em si (dinamismo nos preços das ações, por exemplo, ou a taxa de câmbio do euro / dólar norte-americano) ou um fator que afeta diretamente a o próprio preço dos ativos (por exemplo, volatilidade implícita para opções ou taxas de juros para títulos do governo).

A negociação técnica também pode incluir o uso de médias móveis, bandas em torno do desvio padrão histórico de preços, níveis de suporte e resistência e taxas de mudança. Normalmente, os indicadores técnicos não constituiriam a única base para o investimento de um Fundo Quantitativo de Hedge estratégia; Quant Hedge Funds emprega muitos fatores adicionais além das informações históricas de preço e volume. Por outras palavras, os Fundos de hedge quantitativos que empregam estratégias de negociação direcional geralmente têm estratégias quantitativas globais que são muito mais sofisticadas do que a Análise técnica geral.

Isso não é para sugerir que os comerciantes do dia não possam lucrar com a Análise Técnica - pelo contrário, muitas estratégias de negociação baseadas em impulso podem ser lucrativas. Assim, para os fins deste módulo de treinamento, as referências às estratégias de negociação Quant Hedge Fund não incluirão apenas estratégias baseadas em análise técnica.

Outras estratégias quantitativas.

Outras abordagens comerciais quantitativas que não são facilmente categorizadas como estratégias de Relative Value ou estratégias direcionais incluem:

Negociação de alta freqüência, onde os comerciantes tentam tirar proveito das discrepâncias de preços entre múltiplas plataformas com muitas negociações ao longo do dia. As estratégias de volatilidade administrada usam futuros e contratos a prazo para se concentrar na geração de retornos absolutos baixos, estáveis ​​e LIBOR-plus, aumentando ou diminuindo a número de contratos dinamicamente à medida que as volatilidades subjacentes das ações, títulos e outros mercados mudam. Estratégias de volatilidade gerenciadas ganharam popularidade nos últimos anos devido à recente instabilidade dos mercados de ações e títulos. & larr; O que é um Fundo de cobertura quantitativo? Top Quantitative Hedge Funds & rarr;

Fundos de valor relativo.

DEFINIÇÃO de "fundos de valor relativo"

Um hedge fund que procura explorar diferenças no preço ou na taxa dos mesmos valores ou títulos similares. O fundo de valor relativo é negociado em lacunas, e não o preço de uma segurança específica por si só. O fundo de valor relativo pode assumir posições se o fosso entre preços ou taxas for considerado atingido seu pico e, portanto, deverá encolher ou poderá assumir posição em uma garantia se valores similares estiverem sofrendo mudanças nos preços.

BREAKING 'Fundos de valor relativo'

Um gestor de fundos relativo assumirá posições longas sobre valores mobiliários considerados subvalorizados, ao mesmo tempo em que assumirá posições curtas sobre valores mobiliários considerados sobrevalorizados. Os gestores de fundos determinam o que consideram as diferenças normais de preços ou taxas examinando os movimentos históricos e assumindo posições que exploram lacunas até atingir o estado normal.

Os fundos de valor relativo tendem a ser de menor risco e apresentam melhores resultados nos mercados de baixa volatilidade. Se os mercados se tornarem voláteis, torna-se mais difícil aproveitar as mudanças relativas no preço, uma vez que os investidores se tornam mais dispostos a despejar certos títulos para paraísos mais seguros.

Pesquisa.

Relative Value Hedge Funds - Estrutura Estratégica.

Maio de 2004 | Guy Cihi, AGS Capital.

O mercado de ações japonês tem sido não direcional e instável por mais de dez anos e reflete plenamente a economia japonesa em dificuldades. Olhando em todo o mundo, é difícil encontrar produtos financeiros tradicionais que se beneficiem de forma constante nesta situação. O que é um investidor para fazer? A negociação de par é uma estratégia de investimento de valor relativo que busca minimizar o risco de mercado e aproveitar durante esses momentos instáveis.

O valor relativo do termo cobre uma variedade de estratégias de negociação de baixa volatilidade com o tema consistente de tentar reduzir o risco de mercado. Em outras palavras, o gerente procura gerar lucro independentemente da direção em que os mercados estão se movendo. Todas as estratégias de valor relativo minimizam o risco de mercado ao tomar compensações de posições longas e curtas em ações relacionadas, títulos e outros tipos de títulos.

A AGS é especializada em par-trading, o que significa assumir posições longas e curtas e curtas em dois estoques diferentes, que divergiram dos padrões de preços normais recentes. Do ponto de vista estatístico, os títulos tendem a formar padrões de preços a curto prazo com base na expressão cumulativa do sentimento do mercado. Mas nenhuma estratégia de investimento é sem risco e todas as estratégias de investimentos de valor relativo (incluindo par trading) procuram substituir o risco de mercado por "risco de correlação", onde os preços de dois títulos devem seguir um padrão específico.

Como exatamente o par de negociação funciona?

Se o mercado aumentar, qualquer pessoa pode facilmente obter lucro comprando ETF ou investindo em um fundo gerenciado por um bom gerente. Mas quando não temos certeza de que o mercado vai subir, não podemos lucrar com o mercado de ações? É impossível obter lucros em um mercado ostentando? A resposta a ambas as perguntas é não". Vejamos exatamente como a troca de pares funciona em termos muito simples, tomando o exemplo de dois estoques A e B.

Você não está confiante de uma recuperação no mercado e não tem certeza se o Nikkei ou o Topix vão subir ou não, mas você acredita que os negócios, os produtos e o mercado da A A são atraentes. Ainda assim, considerando o mercado, você não pode ter certeza de que o estoque A vai subir. Ao mesmo tempo, você acha que o estoque B é claramente pior do que A e você se sente certo de que o desempenho do estoque B não superará o desempenho do estoque A em qualquer caso. Se sua análise estiver correta, você pode obter lucros ao fazer um comércio de pares, conforme mostrado.

Suponha que você compre ações A com 1 milhão de ienes e venda ações baixas B com o mesmo valor. Aqui estão dois possíveis resultados.

Cenário 1: o Nikkei cai 5% ao longo de um mês.

Cenário 2 O Nikkei aumenta 5% ao longo de um mês.

Como identificar oportunidades de par-trade.

Uma vez que você entenda o conceito básico de par-trade, a questão rapidamente se torna o estoque para comprar e vender, ou seja, como combinar os pares. Também é importante saber quando entrar nos negócios e quando sair. Embora existam muitas maneiras de combinar pares e identificar o tempo para oportunidades de par-trade, as três principais maneiras de estudar pares de títulos são as seguintes:

Rácio de valor de preço a livro (PBR)

Rácio de preço para ganhos (PER)

Taxa média móvel de mudança.

Comparação de médias móveis entre dois períodos.

Índice de Força Relativa (RSI)

Os gerentes da AGS desenvolvem e operam softwares de modelagem estatística altamente avançados e filtros de seleção de par. Realizamos seminários de tempos em tempos em Tóquio para aqueles interessados ​​em aprender mais sobre nossos métodos e práticas. Atualmente, os clientes da nossa tecnologia incluem os principais bancos regionais e corporações de investimento do Japão e os clientes para as nossas parcerias de investimento incluem indivíduos ricos que procuram bons retornos com um valor relativamente baixo em risco.

Relative Value Trading-- Patente concedida pela Visualização Única de Pedidos PAIR.

A negociação de valor relativo é uma estratégia de investimento em que um ou mais títulos são negociados em relação a outro. Vamos assumir que um investidor gosta de um estoque em particular, mas é incerto se o recorde recente do mercado de ações continuará. Para minimizar a volatilidade e o risco de referência, o investidor poderia simultaneamente comprar o estoque e vender um futuro de índice de ações em um "spread". Um longo investidor único poderia alcançar uma estratégia similar ao comprar simultaneamente um índice de ações inverso ETF (cujo valor aumenta se o mercado declina). Nestes exemplos, o investidor mudou o investimento de ter que estar correto tanto no mercado como no estoque para ser justo que o desempenho do estoque superará o mercado.

As estratégias de negociação de valor relativo estão crescendo em popularidade. Nos últimos dois anos, a plataforma PAIR da Tradebook experimentou um aumento de 87% no número de ordens de estratégia de valor relativo. A popularidade é devido, em parte, porque as classes de ativos em áreas geográficas estão se tornando mais acessíveis eletronicamente. Os investidores agora podem implementar algoritmos estratégias de captura alfa usando múltiplas ações, opções e futuros que simplesmente não eram possíveis nos mercados manuais.

Algumas estratégias podem ser muito complexas, envolvendo vários instrumentos com cada instrumento possuindo seu próprio preço - lance atual, pedido atual, último preço, etc. A multiplicidade de instrumentos em uma estratégia (ordem) implica, portanto, uma multiplicidade de valores que podem ser relevantes para decisões de negociação. Yurij Baransky e Vipul Nagrath criaram uma visualização de dados inovadora - uma melhor apresentação de dados e informações de mercado para ajudar os comerciantes a entender de forma imediata e intuitiva o que está acontecendo com a implementação de investimentos e execução.

Yurij e Vipul criaram o "cockpit" de um comerciante do PAIR. Estudos descobrem que o cérebro humano decifra imagens e cores simultaneamente e mais rapidamente do que a grade tradicional de números. As imagens podem suscitar fortes respostas emocionais. O seu display patenteado usa cores e ícones para se comunicar para o consumo rápido e imediato da comercialização de uma estratégia, do estado atual e do lado (compra / venda) do instrumento na estratégia.

O comércio de valores relativos pode ser expresso com vários tipos de propagação. Por exemplo, como um spread simples (por exemplo, AB), uma relação (por exemplo, A / B), uma variação de% (por exemplo, 100 * (AΔ% - BΔ%)), arbitragem de fusão (xB + $ - A), etc. . Esta nova técnica de visualização também oferece aos investidores uma comparação fácil em diferentes tipos de propagação. Por exemplo, o comerciante pode visualizar se um spread simples de US $ 0,10 para a Estratégia A é mais comercializável do que um spread simples de US $ 2,00 na Estratégia B ou um spread de R $ 1,342 para a Estratégia C. Claro que tudo depende dos detalhes da estratégia, mas com o mesmo poder intelectual, esta técnica permite aos comerciantes e investidores comparar visualmente diferentes estratégias para obter uma boa "sensação" de como "fechar" cada estratégia pode ser feito.

Parabéns para Yurij e Vipul na patente. Para obter mais informações sobre o front-end "PAIR" e o algoritmo de execução, entre em contato com um consultor de execução do Tradebook.

Yurij Baransky é o chefe global de desenvolvimento de produtos, onde supervisiona todos os aspectos da construção e manutenção do patrimônio líquido, derivativos, FX, renda fixa e funcionalidade de negociação algorítmica da Bloomberg Tradebook. Yurij ingressou na Bloomberg L. P em 2000 e ocupou vários cargos de programação e gerenciamento em Bloomberg R & amp; D. Ele anteriormente supervisionou a plataforma de negociação das Opções Listadas dos EUA e sua equipe desenvolveu e lançou a plataforma de negociação PAIR Tradebook.

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Negociação de Valor Relativo Usando Negociações de Pares.

A negociação de par é uma estratégia de negociação de valor relativo onde um investidor busca lucrar com a variação relativa em uma ação ou ativo em relação a outra ação. A negociação de par é considerada neutra em termos de mercado, já que a direção da relação entre duas ações não depende da direção dos índices de mercado mais amplos.

As estratégias de negociação de par são muitas vezes desenvolvidas tomando posições simultâneas longas e curtas em diferentes ações para gerar retornos robustos ao encontrar o valor relativo. As estratégias de par geralmente se concentram em ações, mas os investidores podem usar outros ativos, como títulos corporativos ou rendimentos governamentais, para encontrar pares robustos. Existem muitos métodos que podem ser usados ​​para encontrar pares de ações com foco em empresas que estão em empresas similares e têm retornos altamente correlacionados.

Como mencionado anteriormente, é uma estratégia de mercado neutro em que o valor existe porque um preço de estoque é barato ou rico em relação a outro preço de ações em um negócio similar. A troca de pares evita a exposição direta aos índices de mercado mais amplos (a versão beta) e, em vez disso, oferece uma relação de exposição. A natureza do valor relativo da negociação em pares elimina a volatilidade associada à negociação de ações de sinal direcional.

Dois estilos distintos de troca de pares incluem estratégias de reversão média e estratégias de tendências. Cada um emprega uma série de técnicas para gerar uma idéia comercial. As estratégias médias de reversão examinam os estoques com coeficientes de correlação relativamente altos e encontram níveis históricos ao examinar a proporção de um estoque para outro. As estratégias de tendências geralmente se concentram nos fundamentos de duas ações e são mais discricionárias em termos naturais.

As estratégias de par buscam aproveitar os estoques altamente correlacionados que podem ter uma divergência na correlação de curto prazo. A correlação define em termos logarítmicos a relação relativa entre variáveis. Dois estoques em que os retornos se movem em tandem perfeito provavelmente terão um coeficiente de correlação de 1 ou em porcentagem 100%. Dois estoques que se movem na direção oposta terão uma correlação de -1. Os investidores podem voltar a testar uma série de tempo para determinar se o relativo de duas ações reverterá para a média.

As estratégias de banda de Bollinger sobre os ratios são estratégias de bens para usar para encontrar um movimento de uma média móvel em uma proporção que mostra resultados históricos robustos.

A gestão de riscos deve ser incorporada para garantir uma forte estratégia de negociação. Os investidores devem entender que uma relação entre duas ações pode continuar a se alargar para além dos meios históricos e deve visar uma perda de valor nocional com base na mudança no índice de estoque.

Um investidor deve encontrar dois estoques que possuem modelos comerciais similares. Isso poderia incluir ações que estão no setor atacadista de negócios de consumo que possuem negócios similares, como Wall-Mart e Costco. Essas duas empresas participam de um negócio comoditizado que exige uma forte execução. Haverá momentos especialmente a médio prazo em que um estoque supera, e os investidores podem procurar uma recuperação no spread entre os retornos do par de ações.

Os investidores podem executar par trades ao usar uma série de produtos financeiros. A forma mais comum é comprar simultaneamente um valor nocional específico de uma ação, e vender de curto o mesmo valor de noções em outras ações. Para executar este tipo de comércio, um investidor precisaria ter uma conta de margem que lhes permita emprestar um estoque que, por sua vez, pode ser vendido. As contas de margem geralmente proporcionam alavancagem nas compras de estoque, mas a alavancagem está menos disponível para vendas curtas.

Outro tipo de troca de pares é uma estratégia de opção em que uma opção de compra de compra de investidores em um estoque e colocar opção em outras ações. Os investidores que usam opções para emparelhar o comércio devem entender a alavancagem e o risco associados às opções.

Um terceiro tipo de estratégia que pode ser empregada para iniciar o risco em negociações par é opções de par. Este tipo de produtos oferece par trader & # 8217; s opções que especulam puramente na propagação entre dois estoques. Os revendedores dentro deste setor oferecem "# ou acima" ou "abaixo" # 8221; opção em uma relação entre dois estoques. As opções podem variar de transações mensais de longo prazo em uma opção de par para opções horárias de curto prazo em um par de ações. As opções de par oferecem alavancagem, o que pode ser significativo.